"Украина давно пора отвязаться от доллара. Доллар - удобный якорь, и глава НБУ, и премьер могут заявить, что все стабильно, курс - 7,95. самом деле, в том числе эта стабильность приводит к ежегодной инфляции свыше 10% , которую Украина имела и имеет ".
Последнее время участились разговоры о том, возможна новая волна девальвации гривни.
В частности, об этом говорили директор Института экономики и прогнозирования НАНУ Валерий Геец, член совета НБУ Роман Шпек, экс-заместитель председателя правления Нацбанка Александр Савченко и экс-министр финансов Виктор Пинзеник.
В частности, они указывали на недавней обвал национальной валюты Беларуси, видя предпосылки таких же событий в Украине.
Какова доля политики и пропаганды в таких оценках, неизвестно. Следовательно, "ЭП" решила выяснить, что в действительности должно произойти, чтобы в Украине состоялась очередная волна девальвации. Слово иметь авторитетные аналитики, не связанные с политикой.
Общий вердикт: в ближайшем будущем девальвации не будет. Условия для ослабления гривны относительно доллара могут созреть лишь через несколько лет.
Вопрос первый. Угрожает ли Украине девальвация в 2011 году?
Экс-заместитель председателя Нацбанка Сергей Яременко:
- Состояние торгового баланса показывает, что наша экономика тяжелобольной. В условиях мирового спада и девальвации, произошедшей Украина не получила никаких позитивных тенденций, которые неизбежно должны быть в государствах, девальвируют свою валюту. Прежде всего речь идет о защите внутреннего рынка.
В наших условиях злую шутку сыграло отсутствие кредитования. Украина еще больше усилила спрос на валюту, поскольку мы не кредитовали производства, замещающие импортные товары.
Социальные выплаты не уменьшались, и недостаток продукции собственного производства на рынке замещался импортом. Как результат, за первый квартал 2011 года экспорт вырос на 40%, а импорт - на 50%.
Состояние финансового счета показывает, что капитальные потоки в Украину сейчас направляться не могут. Получается, что рост резервов Нацбанка с начала 2011 года - это псевдорезультатам.
Он объясняется вливаниями МВФ, и поэтому нам следует испытывать не гордость, а тревогу. Мы набираем резервы за счет фонда. Кроме того, произошла переоценка резервов за счет увеличения курса евро. Однако в разрезе отдельных валют они остались почти на тех же уровнях.
Поскольку Украина не воспользовалась предварительной девальвацией, следующая вполне реальна. Мы лишь недавно сформировали "решетку ценообразовании" - цены на новых уровнях. Кроме того, дальнейшая девальвация еще больше разбалансирует финансовый сектор.
Казалось бы, предпосылок к ослаблению курса нет. Украина работает под руководством МВФ в рамках stand-by, и на 2012 год заложен курс меньше 8 гривен за доллар. Ответственность Нацбанка заключается в том, чтобы не допустить девальвации. Однако добиваться этой цели он будет монетарными методами, которые приведут к девальвации.
Где осенью регулятор захочет ужесточить монетарную политику, чтобы ограничить доступ к валюте. А это обычно приводит к обратному результату: к еще большему ухудшению состояния реального сектора, увеличение потребности в импорте, ослабление притока валюты в резервы и девальвации. К сожалению, все повторяется.
Директор департамента аналитики компании Astrum Алексей Блинов:
- Я не вижу высокого риска девальвации гривни в 2011 году, но рано или поздно она все равно произойдет.
Сейчас гривна намертво привязана к доллару - это следует и из валютной структуры внешней торговли и внешнего долга, и с украинским бизнес-традиций, и из политики НБУ.
В принципе, отечественная валюта девальвирует вместе с долларом, однако это практически не влияет на конкурентоспособность украинских товаров. По причине высокой инфляции в стране по сравнению с миром этот фактор нивелируется.
Аналитик "Эрсте Банка" Марьян Заблоцкий:
- Пока нет видимых признаков девальвации гривни. С начала 2011 года НБУ выкупил на рынке более чем 1,1 миллиарда долларов, и при этом смог удовлетворить спрос населения на валюту на уровне 3,3 миллиарда долларов.
Таким образом, в текущем поступления валюты в страну достаточно даже для удовлетворения беспрецедентного спроса физлиц на сбережения в наличной валюте.
Старший аналитик Международного центра перспективных исследований Александр Жолудь:
Официальный курс может опуститься до 8,05 гривны за доллар с дальнейшим снижением в последующие годы.
Это будет связано с растущим внешнеторговым дефицитом, который возникает не только благодаря энергоносителям, но и благодаря растущему импорту техники. Пока увеличение ввоза бытовой техники и продукции машиностроения мы закрываем большим притоком капитала и инвестиций.
Вопрос второй. Какие факторы могут повлечь девальвацию? Когда они станут явными в Украине?
Директор департамента аналитики компании Astrum Алексей Блинов:
- Сейчас ситуация с платежным балансом удобна для того, чтобы поддерживать гривню. В 2009-2010 годах Украину благодаря девальвации смогла более-менее сбалансировать текущий счет платежного баланса, однако мы вновь активно накапливаем дефицит.
Страна все больше и больше потребляет импорт. Сказывается также подорожание газа. Во втором квартале 2010 года цена тысячи кубометров составляла 233 доллара, сейчас - 297 долларов. За газ мы стабильно "выкладываем" более 1 миллиарда долларов в месяц.
Первым предвестником девальвации станет выход дефицита текущего счета на уровне 4% ВВП. По моим оценкам, это произойдет 2012 года. Однако Нацбанк наверняка будет держать курс, поэтому для девальвации понадобится некий экономический шок.
Вероятнее всего, будет так: в мире начнут падать цены на черные металлы, и Украина перестанут кредитовать. Вот тогда и откроется большая "дыра" в платежном балансе, которую будет невозможно закрыть. Такая ситуация очень вероятна в 2013 году.
Аналитик "Эрсте Банка" Марьян Заблоцкий:
- Существенная девальвация возможна, только если в мире снова возникнет сильная кризис. Например, рынок жилья Китая считается перегретым. Цены на недвижимость там росли значительно быстрее, чем доходы населения, около 30% мирового потребления стали приходится на жилищное строительство в этой стране.
Если проблемы в этом секторе действительно серьезные, то значительного падения цен на сталь и другие черные металлы в мире не избежать, а это 40% украинского экспорта. Однако это только возможный сценарий, который не должен реализоваться в 2011 году или 2012 году.
Конечно, ситуация может меняться очень быстро, но даже последняя значительная девальвация гривни 2008 года была очевидна по крайней мере за месяц до событий, когда цены на сталь упали втрое. Сейчас индикаторов, которые бы указывали на существенную девальвацию гривны в ближайшем будущем, нет.
Старший аналитик Международного центра перспективных исследований Александр Жолудь:
- Вероятность девальвации будет высокой, если возникнет большой дефицит текущего счета внешнеторгового баланса. В какой момент Украина не хватит денег, чтобы его покрывать, и произойдет ослабление.
Сейчас отношение дефицита к ВВП еще небольшое, но оно стремительно растет. Если нынешние процессы будут идти теми же темпами, то 2012 году мы достигнем уровня, которые имели в 2006-2007 годах. При таких уровнях уже может произойти девальвация.
Важно, как будет вести себя НБУ. Летом его резервы будут расти, а в конце года за счет резервов он может долго держать курс на уровне 8 или 7,95 гривны за доллар.
В конце 2011 года на такую поддержку регулятору придется тратить по 500-600 миллионов долларов ежемесячно. С экономической точки зрения, эта поддержка нецелесообразна, но политически при 38 миллиардах долларов резервов удерживать курс возможно.
Вопрос третий. Что дает Украины привязка к доллару, который до недавнего падал на валютных рынках, и объемы эмиссии которого являются сверхвысокими?
Старший аналитик Международного центра перспективных исследований Александр Жолудь:
- Пока евро дорожал относительно доллара, гривна вместе с долларом снижалась, что позволяло не снижать курс. К концу 2011 года могут начаться структурные проблемы в европейском монетарном союзе, что приведет к снижению курса евро относительно доллара. Соответственно, теперь гривна вместе с долларом может "поехать" вверх.
По моему мнению, Украина давно должна была начать отвязки от доллара, но этого не произошло. Прежде всего, доллар - удобный якорь. И глава НБУ, и премьер могут заявить, что у нас все стабильно, и курс составляет 7,95. В действительности, в том числе эта стабильность приводит к ежегодной инфляции свыше 10%, которую Украина имела и имеет.
Аналитик "Эрсте Банка" Марьян Заблоцкий:
- Сейчас привязка к доллару приносит Украине точно не так много пользы, как раньше. Население все равно активно скупает валюту, фиксированный курс теперь это не останавливает. Кроме того, курс гривны все же немного выше справедливый курс.
Таким образом, в Украине наблюдается растущий дефицит торгового баланса. Более гибкий курс был бы выгоден для Украины. Собственно, переход к нему и предусмотренный программой МВФ и Основами денежно-кредитной политики НБУ.
Вопрос четвертый. Нужна украинскому бизнесу девальвация?
Аналитик "Эрсте банк" Марьян Заблоцкий:
- Девальвация гривны на различные виды бизнеса влияет по-разному, но общий эффект - положительный. Для экспортеров и тех, кто конкурирует с импортными товарами, это плюс.
Однако девальвация может усиливать социальное неравенство, так как следующая инфляция будет больше влиять на население с низким уровнем доходов. От девальвации страдают прежде всего те, кто брали кредиты в валюте.
Источник: Украинская правда
